今年以來受多重因素影響，我國經(jīng)濟面臨一定下行壓力，為加快經(jīng)濟復蘇節(jié)奏，政策性銀行有關金融政策接連發(fā)力。截至7月31日，今年用于項目建設的3.45萬億專項債券額度已經(jīng)基本發(fā)行完畢。

8月16日，在國家發(fā)展改革委舉行8月份新聞發(fā)布會上，國家發(fā)改委固定資產(chǎn)投資司司長羅國三表示，下半年，國家發(fā)改委將協(xié)調(diào)有關方面，加快辦理各項審批手續(xù)，做好開工前各項準備工作，推動一批重大項目及早開工建設。

早在6月29日，李克強主持召開國務院常務會議，會議決定，運用政策性、開發(fā)性金融工具，通過發(fā)行金融債券等籌資3000億元，用于補充包括新型基礎設施在內(nèi)的重大項目資本金、但不超過全部資本金的50%，或為專項債項目資本金搭橋。財政和貨幣政策聯(lián)動，中央財政按實際股權投資額予以適當貼息，貼息期限2年。

國常會提出的政策性、開發(fā)性金融工具為項目資本金又增加了一個新的資金渠道，可以更大程度的撬動市場資金，引導金融機構加大配套融資支持，吸引民間資本參與。目前各省市正積極推進政策性、開發(fā)性金融工具項目申報組織和資金投發(fā)等工作，持續(xù)提升地方金融治理能力，優(yōu)化區(qū)域金融創(chuàng)新結構，從而不斷激活金融資源流入，促進基礎設施投資、助力重大項目建設。

1.資本金貸款的衍生

1.項目資本金

根據(jù)《國務院關于固定資產(chǎn)投資項目試行資本金制度的通知（國發(fā)〔1996）35號）》，項目資本金是指：在投資項目總投資中，由投資者認繳的出資額，對投資項目來說是非債務性資金，項目法人不承擔這部分資金的任何利息和債務；投資者可按其出資的比例依法享有所有者權益，也可轉讓其出資，但不得以任何方式抽回。

國發(fā)〔1996）35號規(guī)定了項目資本金占總投資最低比例，后續(xù)年份多次發(fā)文調(diào)整，具體整理如下：

一個項目要實施起來，融資要到位，而融資到位的前提是資本金要到位。由于很多項目至少需要20-40%以上的資本金，銀行根據(jù)項目風險，可能還會要求提高項目資本金比例，而資本金的到位情況決定了項目能否及時啟動，在目前的經(jīng)濟大形勢下，資本金嚴重制約項目的推動。

2.基建投資基金

為解決項目資本金制約項目進展的艱難局面，2022年6月29日，國務院常務會議決定，設立基礎設施投資基金，解決項目資本金問題，促進成熟的項目融資盡快到位，工程盡快動工。基建投資基金，是指為擴大有效投資，積極緩解經(jīng)濟下行壓力，解決項目投資及建設過程中資金到位不理想等問題，通過發(fā)行債券籌集資金設立專項建設基金，對重點項目直接注入項目資本金的投資舉措。

與常規(guī)的資金投放相比，基建投資基金具有以下幾個優(yōu)勢：

第一，無需財政預算，投放節(jié)奏較快，資金落實效率高；

第二，平均年化資金成本為1.2%，相較其他資金募集渠道成本低廉；

第三，投資收益通過現(xiàn)金分紅、回購溢價等方式取得，模式相對靈活；

第四，專項建設基金的用途主要是補充項目建設資本金，其余資金仍通過銀行貸款募集，能夠有效引導資金定點投放以及促進銀行放貸意愿的提升。

基建投資基金被視為增量政策工具，該基金并不參與項目日常管理，不行使股東權利，且通過股權轉讓、回購等方式退出，有“名股實債”的性質，因其可以用于項目資本金，該工具也被市場稱為“資本金貸款”或“軟貸款”。

資本金貸款的使用方式：一是補充投資重大項目資本金，不超過全部資本金的50%；二是對于短期內(nèi)專項債券作為資本金無法到位的，可以為專項債券搭橋，通過金融工具的支持，能夠快速精準打通資本金無法到位造成的堵點，推動項目盡早開工，盡快形成實物工作量，助力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。

2.哪些項目可以使用資本金貸款？

政策性、開發(fā)性金融工具作為階段性舉措，有利于滿足重大項目資本金到位的政策要求，撬動更多民間資本參與，盡快形成基礎設施建設實物工作量，將重點投向三類項目。